近日，片仔癀因溢价收购一家“0”营收的公司而备受关注。8 月 10 日，片仔癀发布公告称，其全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司拟以自有或自筹资金收购明源香料。值得注意的是，明源香料在 2023 年及 2024 年一季度的营业收入均为 0。
片仔癀此次收购或意在水仙药业的风油精业务，因为明源香料持有漳州水仙药业股份有限公司 30%的股权。水仙药业是我国第一家生产风油精的厂商，拥有 50 多年的历史，旗下拥有水仙牌风油精、金利油、无极膏等多款知名产品。2022 年、2023 年，水仙药业的营业收入分别为 2.83 亿元和 3.06 亿元，净利润分别为 3502.73 万元和 4700.82 万元。与此同时，水仙药业 2022 年和 2023 年现金分红分别为 1000 万元、2000 万元。假设收购完成后分红水平保持在 1000 万元，则每年将为片仔癀带来 300 万元的分红现金流入。但片仔癀拟以 2.54 亿元收购，以此来看，85 年后片仔癀才能回本。
8 月 14 日，片仔癀收到上交所发布的监管工作函，涉及对象为上市公司、控股股东及实际控制人，处理事由为就公司关联交易事项发出监管工作函。这一监管工作函的发布，无疑使片仔癀的此次收购行为受到了更严格的审视。
片仔癀在收购公告中表示，明源香料的溢价主要来自其对水仙药业的长期投资。当下水仙牌风油精市场竞争力以及风油精市场规模已大不如前。此时，片仔癀未来在获得水仙药业 30%股权后，又将如何实现协同发展成为外界关注焦点。
在当前的市场环境下，片仔癀的这一收购举措引发了诸多争议。未来，片仔癀将如何应对监管压力，以及如何在这一收购中实现预期的产业协同效应，我们将持续关注。
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