长春高新，这家在医药领域备受瞩目的企业，当前市盈率仅为 9.6 倍，其价值被市场低估的情况引发了广泛关注。
1998 年前，长春高新旗下的金赛药业上市了国内第一支重组人生长激素，成功打破了中国在生长激素领域的空白。在随后的 20 多年里，凭借先发优势，长春高新迅速发展。仅看最近 10 年，2015 年长春高新的营收和净利润分别为 24.02 亿和 3.845 亿；到 2023 年，已分别飙升至 145.7 亿和 45.32 亿，8 年时间，营收翻了约 6 倍，净利润则翻了超过 10 倍。出色的业绩表现，让长春高新获封“药中茅台”的称号。
市场风云变幻，长春高新也未能一直保持高速增长。过去两年，随着先发红利逐渐消退，长春高新开始失速。2023 年，其营收和净利润增速分别为 15.35%和 9.47%，虽仍为正增长，但与过去动辄 30%+的增速相比明显放缓。今年上半年，长春高新的营收和净利润增速分别只有 7.63%和-20.4%，二季度的营收和净利润增速更是只有 2.09%和-33.94%，这是过去十年来交出的最差成绩单。
研究长春高新，关键在于旗下的金赛药业，今年上半年长春高新 92.82%的营收来自制药业。过去，长春高新业绩的高增长得益于先发红利，上世纪九十年代，市场上的生长激素被国外产品垄断，价格昂贵且一药难求，金赛药业上市的第一支重组人生长激素赛增打破了这一局面。但如今，国民素质提高，生长激素需求减少，同时生长激素市场竞争愈发激烈，多家药企正在推进相关产品的研制工作。
虽然长春高新目前深陷增长困境，反映了行业的难题，但由于市场上的水针生产企业不多，其仍有产品红利，并且可以依靠自身的市场地位不参与集采。不过，未来市场上若有更多的水针推出，长春高新的产品红利也将消退，业绩面临巨大的不确定性。但值得注意的是，长春高新的动态市盈率仅剩下了 9.69 倍。
